单祥双穿越恐慌的资本猎手

发布时间：2021-01-21 15:16:16 阅读：次来源：电镐厂家

单祥双:穿越恐慌的资本猎手

忘记市场波动，执着于内心的投资选择，这是中科招商董事长单祥双参悟的投资之道。中科招商和九鼎投资都是国内PE挂牌新三板并募集到上百亿资金，新三板重挂牌融资轻交易的文化有别于沪深交易所，新三板投资的大多数是长期资金，流动性不足以支撑大规模投资的退出，企业和投资者对于新三板的短期市场波动都并不在意，大家期待的是新三板对企业风险市场分层等改革带来的政策红利。单祥双说，中科招商将支持参与新三板的改革进程，现在还不便披露，结果将会让业界震惊。单祥双一直渴望把中科招商建成一个支持创业创新的投融资平台公司，他的目标是要建成资本、产业、平台、网络和国际等五个中科招商，也许单祥双的目标和新三板的发展战略有些不谋而合。

一场突如其来的股灾改变了资本市场，杠杆牛市的退潮和去杠杆踩踏引发恐慌，政府果断出手斩断危机的传导机制。单祥双是一位穿越恐慌的资本猎手，在股灾最严重市场最惊慌失措的时候，他选择和国家队一样出手，在跌停板上疯狂扫货举牌三变科技、朗科科技、天晟新材、大连圣亚、鼎泰新材、北矿磁材等6家公司。作为一家商业化的机构，单祥双不是为了迎合政府的口味，而是真正看到了市场机会，物极必反，否极泰来，投资永远属于乐观的人，这是单祥双出手的真实内心选择。

中科招商PE出身，习惯做价值判断而不是做短期资金炒作。单祥双说，自己感兴趣的是中长线持有，把一个弱势公司培育成资本市场强势产业主体，提升它的产业竞争力，扩大它的产值，提高它的盈利能力，进而把它的市值做出来，让这个企业在资本市场形成产业龙头，这是他们的追求。

单祥双注重投资的大逻辑而不是小逻辑，这一切都来源于他对中国股市的深邃洞察，本土资本市场的定价权还是掌握在中国手上，政府拥有足够的资源可以守住不发生系统金融风险的底线；中国的资本资源、产业资源、政策资源，甚至人力资源都掌握在政府的手里，救市没有不成功的道理。中国是发展中国家，不是纯市场的国家，让市场起决定性作用只不过是远期愿景，这条路还要走很长的时间。

股灾是新牛市的起点，数据证实了单祥双的这个判断，国家统计局公布半年报，第二季度中国经济见底回升，资本市场有望在下半年迎来一轮业绩驱动的新牛市，有别于第一阶段流动性驱动的杠杆牛市；眼下，国家队正在为市场提供流动性，解决股票连续跌停引发的流动性危机，市场完成充分换手之后才能蓄势实现驱动力的切换。

单祥双判断，股灾将给股市带来三个重大的调整，首先是投资者结构的调整，以散户为主的股市带来巨大的市场波动和羊群效应，股灾上了一堂生动的风险教育课，很多散户将离场，很多专业机构将生存下来。越来越多的散户会将钱交给专业机构打理，市场将更加注重中长线投资，逐步从散户为主的市场转向机构为主的市场。其次是投资理念也将从短期逐利的投资转向长期价值投资，股灾发现泡沫无论吹多大，最终是要破的，能够规避风险的是由长期投资价值的蓝筹绩优股和有业绩支撑的成长股，概念和故事会跌得很惨。第三是估值体系将会发生调整，蓝筹绩优的估值会得到提升，偏离实际价值太多的神创板和小盘股的估值将被修正。同时，资本市场估值又是基于成长速度、成长预期和成长前景进行估值，而不是对所谓过去的盈利，过去的财务数据，市场估值体系会有一个大调整。

股灾是一个小插曲，中国需要一个长期健康稳定的资本市场。从新三板到创业板、中小板和沪深主板，上海证券交易所将推出战略新兴板，资本市场在不断满足企业对资本市场的需求，也不自觉向全球最大资本市场迈进。股灾也深刻影响到了新三板市场。

在股灾之前，新三板已经开始下跌，当时，新三板的市场定增价格已经比肩沪深交易所，管理层果断地给狂热的新三板降温，从某种程度上牺牲流动性为今年完成4000家企业挂牌让道。沪深市场的股灾也冲击到新三板，但是，新三板是一个纯粹市场化主导的市场，没有国家队护盘和救市，不过，因为新三板的做市交易没有涨跌停板限制，不会发生大面积跌停板瞬间失去流动性的风险，这就是制度改革的力量。

中科招商就是新三板市场的最大受益者之一，主板的改革成本极高，风险极大，收益不高，新三板则相反，改革成本极低、效果极好，新三板面临一个改革的战略机遇期。

“股灾给了我们深刻的教训，中国在A股推注册制，时机远未成熟。但是，中国又需要一个市场化程度相对高的，服务于创新企业、中小企业的一个市场，新三板就是这样的市场，与其我们冒着巨大风险和成本去引爆一个炸弹，我们为什么不设一个特区，搞一个试验田，在新三板做市场化的示范，在这里积累建设经验、改革经验和监管经验，再反哺到主板。”

单祥双扫货6家上市公司也是基于一种判断，股灾可能让注册制推出没有时间表，上市公司资源价值再次凸现出来，很多产业资源需要上市公司的平台，会出现供不应求。“任何一家公司都可以向中科招商一样举牌，这要看实力，不仅仅是资金实力，光举牌还不够，资产在哪里，项目在哪里，人才在哪里，资源在哪里，技术在哪里，这些东西要想清楚再举牌，否则就是跟散户一样炒股票。”单祥双说。

股市需要休养生息，新三板已经实行备案制，接近注册制，后继的监管和法规需要跟上。新三板需要更大胆的改革和尝试，下一步应该在市场分层之后，在集合竞价交易的市场层面放开投资者准入门槛。单祥双建议把新三板建成国际接轨市场化程度最高的一个板块，因为在主板要做这些系统的改革是非常难的，但他不赞成新三板搞转板制度。“如果搞转板制度就意味着新三板夭亡，这是由新常态走回了旧常态，如果主板足够市场化的话，我们就没有必要设立新三板，就如同全国改革开放已经做得很好，当初就没有必要设立经济特区。”单祥双说。

单祥双最看好的是，新三板下半年要推行的集合竞价交易，如果完全与国际接轨实行T+0和取消涨跌停板限制，就是让市场起决定性作用，让投资者和融资者高效对接。从这个角度来说，新三板必须降低投资人门槛，投资者适当性这种理念，表面是保护投资者，实际上是让中小投资者永远没有机会参与。投资者适当性表面是在控制市场风险，其实为市场带来了新的风险，中国人跨栏的本事特别强，一度出现交几十块钱就可以开办一个新三板账户，催生了新三板开户的一个灰色交易市场。至少应该在市场分层的最顶层板块放开投资者准入门槛。做市商和协议转让可以规定相应的准入门槛，以机构参与为主。